核心观点:展望2014下半年,基于我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策,以及以节能增效为导向的能源政策,我们认为,行业投资总量仍缺乏大幅增长的动能,但自上而下有条件地看好核电、分布式光伏、特高压、电动汽车、智能制造(含机器人)、高效电机、智能配电等细分领域的投资机会。多家上市公司积极布局、拓展新业务,产品多样化、垂直一体化、市场国际化,甚至跨界发展,频现于经营活动。

因此,我们建议投资者更多“自下而上”地关注上市公司的长期成长价值,尤其新业务布局与业绩兑现进度。重点推荐:远东电缆、科远股份、万马股份、平高电气、思源电气。

行情回顾:上半年电力设备与新能源行业整体走势优于大盘,露笑科技、泰胜风能、金利华电、晶盛机电、新时达等公司领涨。各季度前十大领涨股多于中小板、创业板上市,部分业绩大幅提升,或涉及新业务、增发、收购等事项。

诸多上市公司布局求变,谋划长青基业,机遇与风险并存。

在上市公司数目超过一半的智能电网板块,29%以上的公司于新能源市场积极拓展业务,20%以上的公司于轨道交通市场积极拓展业务,25%以上的公司涉足采矿、金融、TMT等行业的跨界发展;11.5%的公司于2014年7月8日处于停牌状态,或筹划跨界与新业务有关的事项。此外,一些公司通过产品出口、工程总包、海外产业投资、借商业伙伴之大船出海等方式积极拓展海外市场。

电力电子类上市公司借助同源开发与兼并收购等方式,积极横向拓宽产品线,开发更多下游市场,汇川技术与英威腾为其典范。我们认为,未来3~5 年,分布式光伏、新能源汽车、机器人运动控制、储能等有望成为热门应用领域。

光伏类上市公司忙于上下游产业链延伸,光伏电站(含分布式)的开发建设成为阳光电源、航天机电、爱康科技、特变电工等公司业务布局的战略重点。

维持行业“增持”评级,并提示风险:行业投资总量增长或将放缓,终端需求改善或难持续;清洁能源发电建设、特高压与配电网建设、电动汽车推广之进度或低于预期;市场竞争或趋激烈;上市公司于新领域的拓展、布局不能完全排除试错风险。